互联网证券周刊 Vol. 9 (2020.1.12)

Sat 04 January 2020

监管

• 北京市地方金融监督管理局局长霍学文对记者表示，金融科技“监管沙箱”已于去年落地，下周公布第一批入箱项目。
• 银保监会副主席黄洪表示，更好推动第三支柱养老体系改革发展应完善政策支持。一是政府出台多种政策激励措施，加强宣传引导，提升个人养老意识，鼓励个人增加养老金积累，促进第三支柱在较短时间内形成规模；二是尽快完善税延商业养老保险试点相关政策，包括扩大试点范围，提升个人缴费额度等；三是研究制定将个人储蓄转化为个人储蓄养老金的政策措施；四是制定出台第三支柱养老金积累的投资收益免税相关政策。 延伸阅读：养老三支柱模式
• 新三板向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌相关规则及配套指引指南正在履行程序，正式发布指日可待。
• 1 月 4 日，银保监会发布《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》，核心要点包括要求提升直接融资和资本市场业务，鼓励保险资金投资产业基金和创投基金，严格影子银行和房地产业务等监管；鼓励养老险、健康险、责任险、农险；提出“开展员工持股试点”。天风证券认为，券商将深度受益于直接融资大发展，未来券商的商业模式将转向“资本化投行”（投行+PE 模式），研究投行投资均强且可协同的券商才可提升 ROE。

交易所

• 深交所表示 2020 年研究推出 ETF 集合申购机制（机制介绍见下文的专题部分）。
• 广州期货交易所的筹设方案正在征求部委意见。

行业

• 2019 年末，央行、发改委、科技部、工信部、人社部和卫健委等六部门批准在北京、上海、江苏、浙江、福建、山东、广东、重庆、四川、陕西等 10 省（市）开展为期 1 年的金融科技应用试点。
• 试点 10 省市，几乎均提及利用隐私计算、人脸识别等技术，构建以人脸特征为路由标识的转接清算模式。
• 大数据。在大数据应用方面，山东提出，以假期旅游消费大数据统计模型为基础，实时准确量化旅游消费等金融活动对经济增长的贡献。
• 1 月 10 日，中信期货、永安期货、华泰期货、海通期货、南华期货等一批国内头部期货公司纷纷发布公告，宣布将于 1 月 17 日或 1 月 20 日，暂停文华财经的交易接入。 1 月 12 日，文华财经发布公告称，现已完成可以符合穿透式监管要求的中台系统解决方案。为尽快推进安装部署工作，公司决定向各期货公司免费提供中台系统的全套软件产品和相关技术支持。中台系统遵照合规性要求，如能直接部署在期货公司的服务器上，则可保证用户交易指令直达期货公司。
• 证监会会同公安机关合力查办了一起重大操纵市场案件：捣毁 12 个非法操盘窝点，抓捕归案了 43 名主要成员。31 人团伙作案，恶意操纵了 8 只股票价格，获利金额达 4 亿余元。
• 在上海证券交易所交易监察部门，高性能的预警引擎每天可以处理上亿笔的交易数据，并快速识别其中的异常交易行为。而智能化线索分析模型，可以对超过 20 年的海量历史数据进行比对分析，精准挖掘出违法违规嫌疑账户。
• 证监会稽查总队调查人员将 400 多个账户和 160 多万条交易信息输入大数据模型，进行数据清洗和账户串并，终于把不同账户关联起来。结果发现，这 400 多个账户是集中在十几台电脑上操作的，有时候在同一台电脑上就有 30 个账户在交易。
• 2018 年 6 月，经公安部经侦局部署，浙江省金华市公安局会同证监稽查部门成立专案组展开联合调查。专案组依托近年来开发的大数据证券犯罪研判系统，充分挖掘已有的电子数据信息，将“死数据”演化为“活线索”，案件由此取得突破。

区块链

• 2020 年 CES 展参展的区块链公司中，有 3 家公司从不同角度切入到“可信设备”的开发中，这类设备可以保障物理数据真实性地上链。

公司

• 兴业证券 CIO 李予涛介绍，去年兴业证券按照“信息技术管理与保障”、“金融科技赋能与创新”两个维度，把原有的 IT 团队拆分为信息技术部和金融科技部两个部门。两个部门对应完全不同的考核机制，信息技术部的职能偏向管控、安全保障和管理，金融科技部则偏向开发和创新。金融科技部作为一个新设的一级部门，主要任务之一就是前置为业务部门的战略伙伴，引入互联网公司的产品运营机制，培养熟悉业务、了解市场的产品团队，主动提供业务解决方案。
• 1 月 8 日，广发证券完成易淘金 APP 技术架构的升级改造，支持“证券交易版”及“证券理财版”的快捷切换。证券交易版满足客户综合性交易需求，解决下单速度、行情报价、交易决策等投资痛点；证券理财版满足客户资产配置需求，解决组合配置、账户精算、到期再投资等财富管理痛点。

数据

• 2019 年全国社保基金投资收益额超过 3000 亿元，投资收益率约15.5%。截至 2019 年末，全国社保基金资产总额 2.6 万亿元，累计投资收益额 1.25 万亿元，年均投资率 8.15%。
• 2019 年私募业绩排名出炉！据 Wind 统计数据，截至 2019 年末，业绩前三名依次为赛亚成长 1 号、赛亚美纯、赛亚明星，冠军私募赛亚成长 1 号净值涨幅高达 522.83%。此外，赛亚资本旗下另外两只基金 2019 年收益也在 300%以上。

境外

• Delphia 希望通过集体行动将您的数据转化为投资资本。具体是怎么运作的？

专题：ETF 集合申购机制

• ETF 集合申购机制：

• 定义：ETF 集合申购机制，是指 ETF 上市后，在不损害原持有人利益的前提下，定期允许多个投资者用单个或多个成分券申购 ETF 份额。从时间点来看，ETF 集合申购指的是在 ETF“上市后”的股票申购，这和 ETF 在“发行阶段”的股票换购有很大不同。

• 背景：其实是继监管层严控 ETF 在发行阶段的超额换购后，在不伤害原持有人利益的基础上，为 ETF 股票换购放开的另一道口子。

• vs 换购：

  • ETF 在发行阶段的股票换购，换购价格为网下股票认购期最后一日的成交均价，如果换购个股在建仓期发生大幅波动，风险需要所有投资者来一起承担，这对现金认购的投资者很不公平。
  • 而 ETF 集合申购机制采取‘调整完成后再并入 ETF 资产’的方法，即基金公司将投资者用来申购的股票调整至与 ETF 持仓一致的一揽子股票后，再并入基金资产，且调仓成本全部由换购的投资者自己承担，不会损害原持有人的利益。
• 优点：
  • 对于基金公司来说，上市后的 ETF 集合申购不再对换股比例进行限制，有利于扩大 ETF 规模；
  • 对于上市公司股东来说，虽然调仓成本由自己承担，但通过 ETF 减持的通道再次打开，且换购时间更加灵活，不再局限于发行期；
  • 对于原持有人来说，也不会影响基金净值或增加交易成本。
• 操作：
  • 与原先 ETF 在运作期，投资者用一篮子股票申购不同，集合申购独立运作，几个投资者用几只股票进行申购，基金公司将这些股票调整至与 ETF 持仓组合一致之后，再并入基金资产，单独核算调整的成本，且调整的成本都由换购的投资者承担，不会影响原有持有人利益。在这一过程中，并不需要单独开始新的账户，也不需要另外给换购的投资者设立新的基金净值，调整完毕后给换购投资者确认之后的基金份额，多退少补。
• 问题：
  • 不同于 ETF 发行阶段的股票换购只需要涉及换购方、基金公司两个参与方，按照国内 ETF 的中央登记结算模式，ETF 集合申购还涉及到交易所、中登公司等多个参与主体，且需要考虑产品规模和流动性、交易系统改造成本等问题，操作起来较为复杂。

观点

• 中国证券投资基金业协会副会长钟蓉萨：62%的美国家庭至少有一个职业年金，或者个人养老金账户。表面上看美国人是（基本）不存钱的，但是他们通过制度设计进行了养老金财富的储蓄。“我们中国老百姓现在 90%的钱都还在枕头底下，在银行的存款上。”
• 据互联网基金销售平台的数据，近 3 月收益排名靠前的基金往往短期销售都比较好。但不要按照短期排名去挑选基金。
• 交通银行首席经济学家连平建议，银行可投资设立证券公司，或参股、收购、兼并证券公司。
• 最近看到李永乐老师的视频，科普性质，有点意思。举例：看懂了这个，你再去炒股；股市暴跌，为啥散户炒股票总赔钱？李永乐老师用数学告诉你！看懂了这个，你再去炒股；股市暴跌，为啥散户炒股票总赔钱？

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