互联网证券周刊 Vol.17(2020.3.28)
Sun 22 March 2020
音频版
监管
- 证监会决定将中金公司、招商证券、中信证券、华泰证券、中信建投、国泰君安 6 家证券公司纳入首批并表监管试点范围。证监会将根据《证券公司风险控制指标管理办法》规定，逐步允许参与试点机构试行更为灵活的风控指标体系。
初期，综合考虑试点机构对外投资资本占用情况，对试点机构母公司风险资本准备计算系数由 0.7 调降至 0.5，表内外资产总额计算系数由 1 降至 0.7。
有观点认为：6 家头部券商纳入并表监管，同时下调风险指标系数，并不会大幅释放风险资本，是会带来增加还是减少，要视券商个体风险资本占用情况而定。
- 上交所发布《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》。上交所在答记者问中表示，按照《指引》规定，《暂行规定》首先细化了科创板重点服务的行业领域范围，涵盖了新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等高新技术企业和战略新兴产业；其他符合科创板定位的深度应用科技创新领域的企业，如金融科技、科技服务等，也属于科创板服务范围。
行业
- 高盛3 月 27 日宣布，已获中国证券监督管理委员会的核准，将在高盛高华证券有限责任公司（高盛高华）的持股比例从 33％增至 51％。
摩根士丹利获批控股摩根士丹利华鑫证券，持股比例升至 51%。摩根士丹利华鑫证券的现有业务范围包括股票和债券的承销与保荐，以及债券的自营。
- 年报：国泰君安、海通证券、中信建投、安信证券、浙商证券、中银证券等多家券商披露 2019 年业绩。
- 中国保险行业协会对外发布 2019 年度寿险电话营销行业发展形势分析报告。报告显示，2019 年寿险电销市场规模保费首次出现下滑累计实现规模保费 175.5 亿元，较 2018 年同比下滑 17.8%。 2019 年有 3 家公司逐步退出寿险电销市场，其中中国人寿在今年正式退出寿险电销市场，预计未来几年，可能有更多保险公司将逐步退出寿险电销市场。
公司
- 近日，证监会按法定程序同意以下企业科创板首次公开发行股票注册：深圳市财富趋势科技股份有限公司。上述企业及其承销商将与上海证券交易所协商确定发行日程，并刊登招股文件。
- 老虎证券、富途控股披露财报：
- 截止 2019 年底，老虎证券开户客户达 64.9 万；客户总资产 50.5 亿美元，同比增长 114.3％，环比增长 33.3%。老虎证券明确了发展自清算能力的战略决策，在成功获得清算牌照后，计划在 2020 年第二季度逐步开始对美股订单进行自清算。
- 富途控股 2019 年四季报出炉，截至 2019 年 12 月 31 日，富途有资产客户数已超过 19.8 万，同比增长 49.4%。富途旗下一站式数字化金融服务平台“富途牛牛”注册用户数超 750 万，同比增长 34.7%，富途证券开户客户数达 71.8 万，同比增长 42.9%。同时，Q4 客户日均收益交易 Daily Average Revenue Trades（DARTs）达 10.5 万笔，客户留存率高达 98.2%。
境外
- 众安银行有限公司（“ZA Bank”）正式成为香港第一家“面世”的虚拟银行。3 月 24 日，ZA Bank 推出零门槛的活期存款产品“ZA 活期 Go”，以开业当天的“ZA 活期 Go”年利率为例，无论起存额多少，用户均可享受 1 厘（1%，因应市况调整利率）的活期高息，此利率适用于 50 万港元或以下的存款额，超出上限部分将按基本活期存款利率计算。
- 纽交所于 3 月 23 日起临时进行全面电子交易，直至交易大厅重新开放。这将成为纽交所 227 年历史上首次在关闭交易大厅的情况下维持市场交易。
软件
区块链
- 北京市西城区区块链应用平台于 3 月 26 日正式上线，市民在办理小客车指标配置、律师执业许可等近百个事项时，无需提交身份证原件、复印件，使用电子证照即可。今年初，西城区用了近 3 个月的时间，试点搭建区块链应用平台，进一步优化政务服务。通过区块链技术，多个部门的信息壁垒得以打通。只要获得市民本人的授权，工作人员就可以从区块链平台上直接读取相关证件。
去年底，深圳市统一政务服务 APP“i 深圳”曾上线区块链电子证照应用平台，实现居民身份证、居民户口簿等 24 类常用电子证照上链，并于今年初实现线下办事窗口授权用证上链全市全覆盖。
- 上港集团和中远海运集运借助区块链技术可追溯、可信任特点，实现进口放货全流程的无纸化，保障客户进口业务零延时。
- 据互链脉搏消息，从 2 月 21 日到 3 月 17 日，阿里巴巴集团旗下的支付宝信息技术有限公司先后公开了 5 件和央行数字货币相关的专利。经查询专利获悉，支付宝参与了央行数字货币的四大职能。包括承担数字货币投放和交易记账职能、协助监管处理违法账户、支持数字货币钱包、支持匿名交易等。
- 近日，两家首批北京市区块链电子票据试点单位，成功开出区块链医疗收费票据和区块链公益事业捐赠票据。市财政局表示，区块链技术的应用，使财政票据开具流转的全过程信息都被真实、全面地记录在区块链上。
- 近日，广东省第一笔使用区块链技术的供应链担保融资落地。广东聚源建设有限公司及其上游供应商，完成在蚂蚁双链通上的非接触融资，快速盘活现金流，实现复产复工。
话题
基金投顾
- 名叫“先锋领航投顾”的财富号于 3 月 26 日正式登陆支付宝 App，一款命名为“帮你投”的投顾产品曾出现在首页显著位置，点击“我要试试”按钮可跳转至产品介绍和投资策略说明书。不过，3 月 26 日傍晚，这款产品已经从主页消失。
短暂上线的“帮你投”产品的投资门槛为 800 元，投顾服务费率将按年化总资产 0.5%计提，并借用先锋领航开发的全球资本市场模型（VCMM）等对大类资产进行预测，从而进行组合的建立和动态调整。支付宝直接使用了客户的身份、资产、消费等数据进行风险测评，免去了让客户自主填写问卷等复杂形式。得到的资产配置策略会显示股票、债券、货币基金的配置比例。在最终的转账环节，也会跳出风险揭示书询问客户是否自行决定接受投顾服务。
- 华泰证券试点基金投顾业务的一些细节：
- 基金投资顾问业务设立在网络金融部下。
- 试点期间，华泰证券主要开展管理型基金投资顾问业务，与客户签订管理型基金投资顾问服务协议，接受客户委托，在提供组合策略建议服务的基础上，代客户作出具体基金投资品种、数量和买卖时机的决策，并代客户执行基金产品申购、赎回、转换等交易申请。
- 通过涨乐财富通以及投顾工作云平台“AORTA”的互联互通，实现金融科技赋能投顾。华泰证券此前收购了统包资产管理平台（TAMP）AssetMark，借鉴其在产品研发、投资管理、运营和技术等方面的模式和理念，开发应用了专业化的投顾工作云平台“AORTA”，通过“AORTA”平台合规展业，使投顾服务过程实现可追溯、可还原。
- 华泰证券从投顾服务评价体系改革等方面入手，加快对投顾队伍的建设，引导投资顾问持续关注客户投资需求、风险承受能力和客户资产的稳定性，为客户持续提供从投资建议、交易执行到账户跟踪的一体化投资顾问服务。
- 安信非银深度研报：《买方投顾模式是财富管理转型的破局之钥》。
- 试点机构如何开展基金投顾业务？各类金融机构由于资源禀赋的差异必然将采取差异化的竞争策略，例如公募基金投资能力较强但渠道能力较弱，目前需要借助智能投顾技术进行展业；基金销售平台自身渠道能力较强但投资能力相对较弱，需要通过自建、合作或并购的形式补齐投资短板；券商和银行自身渠道和投顾的基础较好，可自建团队发展中高端客户的投顾业务，而对于一般投资者采用互联网平台进行标准化管理。
- 券商如何实现投顾模式转型？渠道端来看，券商可加强线下高端投顾与线上智能平台的结合；从产品端来看，券商应拓展产品广度、提升服务深度；从客户端来看，居民增量财富入市将成为驱动力，券商应做好客户分层管理。
- 海外投顾模式经验。美国券商经纪业务在降佣压力下转型投资顾问模式，并探索出了至少三种可行的模式。
- （1）高端投顾模式一般适用于私人银行/家族办公室/顶尖投行，如高盛、大摩。该模式主要面对高净值客户提供深度定制化服务，产品组合复杂且客户要求严苛，对于公司研究、投资、产品创设等综合能力要求高，投入和回报均很高。
- （2）第三方投顾模式适用于顶尖的互联网券商，如嘉信理财。该模式下券商会借助大量第三方投顾对客户进行服务，通常收取较低的投顾费和接近于 0 的证券交易佣金，产品多以低风险的标准化投资为主。
- （3）智能投顾模式适用于互联折扣券商/基金公司/基金销售平台，如先锋基金。该模式主要通过金融技术对客户和投资策略进行匹配，使投顾业务流畅化、财富管理数字化、跟踪资产组合表现等功能，以辅助投顾更好服务于其客户。
ETF 会否放大市场波动？
- 中泰证券：ETF 本身不是市场下跌的原因，但在极端情况下，会在一定程度上放大波动。ETF 是不是会放大波动，业界和学术界的研究中形成较一致的研究结果是，如根据美国国会对 ETF 的研究报告表明 1， ETF 本身不会造成波动，但在某些极端情况下会放大波动 1。放大波动的机制较复杂，包括了市场交易规则、自动化交易的趋同行为以及短期流动性等。 （《美国金融产品是如何导致股市震荡——海外金融研究系列二》）
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廖智海
